Financement bancaire

Influence des banques centrales

La principale caractéristique qui distingue les banques centrales des banques commerciales est leur capacité à émettre des billets en papier non remboursables ou "fiat", qui dans la plupart des pays sont la seule forme de papier-monnaie disponible et la seule forme de monnaie ayant un cours légal illimité. En plus d'être détenus par le grand public, les billets de banque centrale servent également, avec les crédits de dépôt de banque centrale, de réserves de trésorerie des banques commerciales. C'est le monopole des banques centrales sur le papier-monnaie et les réserves bancaires qui leur permet d'exercer un contrôle sur l'offre totale de monnaie (y compris les dépôts des banques commerciales) disponible dans les économies sur lesquelles s'étendent leurs privilèges de monopole. En modifiant les stocks monétaires nationaux, les banques centrales influencent indirectement les taux de dépenses et l'inflation et, dans une mesure beaucoup plus limitée, les taux d'emploi et la production de biens et de services. Les banques centrales peuvent également influer sur le sort des banques individuelles, et même sur la stabilité du secteur bancaire dans son ensemble, en accordant ou en refusant une aide d'urgence dans leur rôle de prêteur de dernier recours. Enfin, les banques centrales participent généralement à la réglementation des banques commerciales. À ce titre, ils peuvent appliquer diverses règles régissant des éléments tels que les ratios de réserve de trésorerie, les taux d'intérêt, les portefeuilles d'investissement, les fonds propres et l'entrée dans le secteur bancaire.

Contrôle monétaire

Les banques centrales peuvent contrôler les stocks monétaires nationaux de deux manières: directement, en limitant leurs émissions de papier-monnaie, et indirectement, en modifiant l'offre disponible de réserves bancaires et en influençant ainsi la valeur des crédits de dépôt que les banques sont capables de maintenir. D'une manière générale, cependant, le contrôle est entièrement assuré par le marché des réserves bancaires, la monnaie étant fournie aux banques à la demande en échange des crédits de réserve existants.

Opérations d'open-market

Dans la plupart des pays industrialisés, l'approvisionnement en réserves bancaires est principalement réglementé au moyen de ventes et d'achats par la banque centrale de titres publics, de devises et d'autres actifs sur des marchés d'actifs secondaires ou ouverts. Lorsqu'une banque centrale achète des actifs sur le marché libre, elle les paie avec un chèque tiré sur elle-même. Le vendeur dépose ensuite le chèque auprès d'une banque commerciale, qui l'envoie à la banque centrale pour règlement sous forme de crédit sur le compte de réserve de la banque. Les réserves du système bancaire sont ainsi augmentées de la valeur de l'achat sur le marché libre. Les ventes d'actifs sur le marché libre ont la conséquence inverse, la valeur des chèques émis par les courtiers en valeurs mobilières étant déduite des comptes de réserve des banques des courtiers. Le principal mérite des opérations d'open-market en tant qu'instrument de contrôle monétaire est que ces opérations permettent aux banques centrales d'exercer un contrôle total sur les encours de monnaie de base.

Exigences minimales de réserve

Deux autres instruments de contrôle monétaire d'une importance considérable sont les changements dans les réserves obligatoires des banques (ratios légaux minimaux des réserves de trésorerie des banques aux dépôts de divers types) et les changements du taux d'actualisation (le taux d'intérêt qu'une banque centrale facture sur les prêts accordés aux banques commerciales). et autres intermédiaires financiers). Les changements dans les réserves obligatoires ne fonctionnent pas en modifiant la valeur totale en circulation des réserves bancaires mais en modifiant la valeur totale des dépôts soutenus par les réserves de trésorerie disponibles.

Le taux d'actualisation

Le rôle des changements de taux d'actualisation est souvent mal compris par le grand public. Au lieu d'acheter des actifs sur le marché libre, une banque centrale peut acheter des actifs directement auprès d'une banque commerciale. Traditionnellement, ces achats directs étaient appelés «actualisation», car les actifs étaient acquis à escompte par rapport à leur valeur nominale ou à leur échéance, le taux d'actualisation incarnant un taux d'intérêt implicite. Aujourd'hui, le soutien des banques centrales aux banques commerciales prend souvent la forme de prêts fermes, même dans des systèmes (comme celui des États-Unis) dans lesquels les taux officiels de prêt des banques centrales continuent d'être appelés taux «d'escompte».

La confusion vient du fait qu'il arrive souvent que, en fixant leurs propres taux d'actualisation, les banques centrales soient en mesure d'influer sur les taux d'intérêt du marché. Dans la pratique, la plupart des banques centrales fournissent relativement peu de monnaie de base par le biais de leurs fenêtres d'escompte, limitant souvent leurs opérations d'escompte ou de prêt principalement aux banques en difficulté, mais refusant même des fonds à certaines d'entre elles. Par conséquent, il se peut qu'il n'y ait aucun lien entre les taux pratiqués par les banques centrales sur les banques commerciales et les autres taux de prêt (y compris les banques commerciales). Certaines banques centrales ont contribué à des malentendus en utilisant les variations de leurs taux d'actualisation comme moyen de signaler leur intention d'augmenter ou de réduire la disponibilité des réserves bancaires, l'assouplissement ou le resserrement réels des conditions du marché des réserves bancaires étant réalisés, le plus souvent pas, au moyen d'opérations d'open market.

Objectifs d'inflation

Bien que la plupart des banques centrales (du moins celles qui ne sont pas liées par un engagement de taux de change fixe) poursuivent divers objectifs, les économistes estiment généralement que leur objectif principal devrait être la stabilité des prix à long terme, c'est-à-dire un taux annuel d'inflation générale des prix qui est compris entre 0 et 3%. Alors que d'autres objectifs de politique monétaire populaire, y compris le financement des dépenses publiques, la lutte contre le chômage et le «lissage» ou autrement la régulation des taux d'intérêt, ne sont pas nécessairement en désaccord avec cet objectif, le fait de ne pas subordonner ces objectifs à celui de la stabilité du niveau des prix a souvent s'est avéré être une recette pour une inflation élevée.

Influence sur les taux d'intérêt du marché

On suppose parfois qu'en fixant leurs propres taux d'actualisation, les banques centrales sont en mesure d'influencer, sinon de contrôler complètement, les taux d'intérêt généraux du marché. En réalité, la plupart des banques centrales fournissent relativement peu de monnaie de base sous forme de prêts directs ou de remises aux banques commerciales. Les banques centrales exercent la plus grande influence sur les taux que les banques se facturent mutuellement pour les fonds à court terme, en particulier du jour au lendemain. Dans certains pays, les taux débiteurs interbancaires au jour le jour (tels que le taux des fonds fédéraux aux États-Unis, le taux interbancaire offert à Londres, ou LIBOR, en Angleterre, et le taux interbancaire offert à Tokyo, ou TIBOR, au Japon) fonctionnent comme des guides indirects importants pour la politique monétaire de la banque centrale. Pourtant, même à cet égard, la capacité des banques centrales à influencer les taux d'intérêt ajustés à l'inflation est très limitée, en particulier à long terme.